Küresel gümüş piyasasında fiziki arz sıkışıklığı, artan yatırımcı talebi ve jeopolitik gelişmeler fiyatlamalar üzerinde etkisini sürdürürken, bazı analistler önümüzdeki dönemde gümüşte yeni bir yükseliş dalgası yaşanabileceğini öngörüyor.
Son piyasa kapanışında spot gümüş 59,22 dolar seviyesinde işlem görürken, piyasada yaşanan arz-talep dengesizliği fiyatların geleneksel işlem aralıklarının dışına çıkmasına neden oluyor.
Özellikle Çin'de fiziki gümüş talebindeki hızlı artış dikkat çekiyor. 2026 yılının ilk çeyreğinde ülkenin gümüş ithalatı rekor seviyelere ulaşırken, mart ayında ithalat hacmi son 10 yılın mevsimsel ortalamasının yüzde 173 üzerine çıktı. Dünyanın en büyük güneş paneli üreticisi konumundaki Çin'de fotovoltaik sektörünün büyümesi, gümüş tüketimini önemli ölçüde artırıyor.
Buna ek olarak, Pekin yönetiminin yüksek teknoloji tedarik zincirlerini koruma amacıyla rafine gümüş ihracatına çeşitli kısıtlamalar getirmesi, küresel piyasadaki fiziki arzı daha da daraltıyor. Altın fiyatlarındaki yükselişin ardından Çinli yatırımcıların gümüşe yönelmesi de talebi destekleyen faktörler arasında yer alıyor.
Artan fiziki talep, COMEX ve LBMA gibi uluslararası piyasalarda teslimat baskısını artırırken, özellikle kaldıraçlı "kağıt gümüş" işlemleri nedeniyle fiziki teslimat taleplerinin piyasayı daha kırılgan hale getirdiği belirtiliyor. Büyük yatırımcıların fiziki teslimat istemeye başlaması da arz üzerindeki baskıyı güçlendiriyor.
Uzmanlar, piyasada kalıcı bir "backwardation" görünümünün oluştuğunu ifade ediyor. Bu durumda, anlık fiziki teslimat fiyatları vadeli teslimat fiyatlarının üzerine çıkıyor. Analistlere göre bu süreç, tarihi ölçekte bir "short squeeze" hareketini tetikledi. Spot gümüş fiyatı geçen yıl 30 dolar seviyelerinde işlem görürken, 2026 Ocak ayı sonunda 121,69 dolar/ons seviyesine kadar yükseldi.
Bazı kurumsal analistler, fiziki teslimat sorunlarının derinleşmesi halinde gümüş fiyatlarının 180 ila 300 dolar ve üzerindeki seviyeleri test edebileceğini değerlendiriyor.
