Altın fiyatlarında son dönemde yaşanan geri çekilmenin arkasında, merkez bankalarının alımlarını azaltması ve artan arzın etkili olduğu değerlendiriliyor. Ekonomist Andrew Zatlin, altın piyasasında fiyatları belirleyen temel unsurun artık faiz ve enflasyondan çok arz-talep dengesi olduğunu savundu.
Zatlin'e göre son yıllarda altının rekor seviyelere yükselmesinde en büyük etken, merkez bankalarının olağanüstü düzeyde gerçekleştirdiği altın alımları oldu. Ancak 2025 itibarıyla bu alımların belirgin şekilde yavaşlaması, fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturdu.
Rekor Talep Yerini Yavaşlamaya Bıraktı
Verilere göre merkez bankaları normal koşullarda yılda yaklaşık 500 ton altın alırken, 2022-2024 döneminde bu miktar yıllık ortalama 1.100 tona kadar yükseldi. Güçlü talep ve sınırlı arzın etkisiyle altın fiyatları hızla artış gösterdi.
Ancak 2025 yılında merkez bankalarının alımları 863 tona gerilerken, 2026'nın ilk yarısında bu rakam yaklaşık 250 ton seviyesinde kaldı. Uzmanlar, bu eğilimin devam etmesi halinde yıllık alımların yeniden tarihsel ortalamalara yaklaşabileceğini belirtiyor.
Arz Artıyor, Talep Zayıflıyor
Yüksek altın fiyatlarının madencilik yatırımlarını artırmasıyla birlikte piyasaya sunulan altın arzı yükselirken, merkez bankalarının alımlarındaki yavaşlama arz-talep dengesini değiştirdi.
Andrew Zatlin, fiyatlardaki son düşüşün temel nedeninin bu değişim olduğunu ifade ederek, talebin azalması ve arzın artmasının altın üzerinde aşağı yönlü baskıyı güçlendirdiğini söyledi.
Güçlü Dolar ve Faizler Baskıyı Sürdürebilir
Analize göre önümüzdeki dönemde altın fiyatlarının yeniden klasik piyasa dinamiklerine göre hareket etmesi bekleniyor. ABD Merkez Bankası'nın sıkı para politikasını sürdürmesi, yüksek faiz ortamının devam etmesi ve doların güçlü seyrini koruması halinde altın fiyatlarında baskının sürebileceği öngörülüyor.
Zatlin, altının yeniden 2022 seviyelerine gerilemesini beklemediğini ancak mevcut görünümün devam etmesi halinde ons altın fiyatının 3 bin doların altını test edebileceğini ifade etti.
